招银国际发布考虑文告称无后顾之忧，看好中国医药行业估值树立。推选“买入”药明康德（02359，603259CH）、百济神州（ONC.US）、信达生物（01801）、联影医疗（688271.SH）、巨子生物（02367）、三生制药（01530）、科伦博泰生物-B（06990）。

　　招银国际主要不雅点如下：

　　MSCI中国医疗指数2025岁首于今累计高涨5.3%，跑赢MSCI中国指数0.9%。

　　受益于外洋降息以及国内宏不雅环境改善，医药动作高弹性行业有望在2025年跑赢市集。丙类医保目次年内行将落地，鼎新药将借助买卖医疗保障的遮掩取得更好的支付要求。医疗开拓招标加速复苏，将鼓动国产医疗开拓企业盈利复苏。

　　鼎新药握续罢了功绩，龙头公司将参加握续盈利阶段。

　　信达生物的2024年居品收入超82亿元，同比增长擢升40%，责罚层指引公司将在2025年实现EBITDA打平。受益于泽布替尼苍劲的民众销售增长，百济神州指引将于2025年实现规划利润打平。此外，鼎新药出海将成为盈利的第二增长极。据药期间不所有统计，2024年中国鼎新药出海总和达98笔，涌现总交游金额达到595.5亿好意思元，比拟23年同比增长96%。该行以为，中国将成为外洋药企寻找鼎新药管线的必选之地，中国鼎新药将在国际舞台演出更加迫切的扮装。

　　丙类医保目次计议年内落地，买卖医疗保障助力掀开鼎新药支付天花板。

　　1月17日，国度医保局建议，丙类药品目次将主要聚焦鼎新经由很高、临床价值普遍、患者获益显耀，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本医保目次的药品。国度医保局将秉承多种激发方式，积极携带复旧买卖健康保障将丙类目次药品纳入保障规模。丙类目次与每年的基本医保药品目次调度同步开展，计议于本年年内发布初版，5月底前获批的新药将有阅历参与评审。该行以为丙类目次或将优先商量国说念中通过了体式审查及巨匠评审，却最终未被纳入基本医保目次的药品，举例CAR-T、ADC等，国内鼎新药有望掀开支付空间。

　　医保预支金和即时结算轨制有望缓解产业链资金压力。

　　2024年，宇宙基本医保基金支拨增长略快于收入；基金总收入3.48万亿元，同比增长4.4%（vs2023年+8.3%）；总支拨2.97万亿元，同比增长5.5%（vs2023年+14.7%）；医保统筹基金累计结存3.87万亿元（vs2023年底3.40万亿元）。医保加速落实预支金轨制，2024年宇宙72%的统筹地区安排预支金943亿元。同期，医保加速实现即时结算，办法2025年宇宙80%傍边统筹地区基本实现即时结算，2026年宇宙所有统筹地区实现即时结算。该行以为，医保预支金和即时结算轨制将灵验缓解产业链的资金压力，利好买卖运动、医疗机构等。

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背负裁剪：史丽君 无后顾之忧